刚刚披露的2025年二季报，一纸数据背后，是无声的赌注与博弈，易方达蓝筹精选、优质精选、优质企业三年持有、亚洲精选——每一只基金都像棋盘上的一粒子，彼此牵制又互为影子。

腾讯控股的减持，像在打破某种长期的默契，资金在悄悄流动，白酒板块却像被猛灌了一剂强心针，贵州茅台、五粮液、山西汾酒的持仓一夜之间拉高，令人咋舌。

这一切发生在2025年7月，二季度刚刚过去，张坤的团队安静调整结构，科技股、消费股的权重变化，像在暗示某种预判——悲观与乐观在此刻交错，投资人的心情也跟着跌宕。

二季度末，蓝筹精选的规模跌破200亿份，剩下的约349亿元，数据冰冷但背后是实打实的资金流向，市场并不总是平静，张坤的“调仓”更像一场暗流涌动的迁徙。

京东健康、顺丰控股新进前十大，美团-W、洋河股份悄悄退场，个股排名的变化，是资金意志的体现，投资经理的手指在键盘上敲下“买入”或“卖出”，背后是对未来的判断和对风险的权衡。

腾讯控股被多只基金同步减持，这不是巧合，更多是对科技板块短期承压的反应，或者说对盈利预期的重新评估，张坤在季报里写得明白：估值已经反映未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期。

白酒却在这一刻被加仓，贵州茅台、五粮液、山西汾酒的仓位齐齐上涨，白酒的价值被重新审视，张坤的偏爱不言自明，这或许和市场对国内需求的悲观预期有关，也和长期资金的避险需求有关。

优质精选的操作也一样，洋河股份退出前十大，华住集团-S新进，持仓结构在悄然生变，虽然每一步看似微小，但汇聚起来就是一条新的资金河流，市场的风向也在不经意间转变。

张坤在2025年二季报里回望整个市场，悲观和乐观像两股力量拉扯，长期国债利率低得不像话，权益投资者只能在类国债或外需资产中徘徊，张坤说：“我们并不认同对国内需求和经济的悲观预期。”

市场总有自己的逻辑，张坤更看重“发生什么”而不是“什么时候发生”，这背后是对长期投资的坚持，也是对短期波动的无声抗议，时间会证明一切，耐心终有回报。

张坤的话有点倔强：“充分发挥市场经济的力量和个体的主观能动性，叠加科技进步，有望带来经济的持续增长”，在看似平淡的文字背后，是对中国经济长期向好的信念，也是对优质上市公司未来的期许。

他说：“投资久期不同，投资者判断自然不同，长线投资者要等悲观预期被打破，长期国债收益率恢复合理水平，那才是机会的信号”，市场总是有人急，有人慢，张坤属于后者。

组合里的公司，竞争力是不是还能增强，能不能在未来经济好转时赢得更多市场，张坤在不断追问自己，这种自省，是基金经理的必修课，也是投资者该有的冷静。

他坦言，持仓公司的估值已经很低，未来盈利下滑的风险已被市场计价，低估值加上股东回报，就是给长期投资者的保护伞，这番话听起来理性、冷静，少了点激情，但多了几分稳健。

2025年的这个夏天，市场在等待，等待悲观情绪的消散，等待国债利率的回归，等待新一轮行情的爆发，投资者们在犹豫与坚守之间徘徊，张坤的调仓像一颗石子，激起层层涟漪。

这一次，张坤赌的是经济的韧性，是市场的自我修复能力，是中国企业的成长空间，腾讯的减持、白酒的加仓，这些都是信号，也许更是一次主动选择。

二季度的故事还没讲完，三季度的风云正在酝酿，市场的真正风向如何，谁也说不好，投资的逻辑还在继续，张坤和他的基金团队，只是棋局中的一方。

风暴过后，市场会记住谁的选择，谁的坚持，谁的忍耐，谁的误判，时间会给出答案，投资永远是少数人的游戏——到底是白酒继续狂欢，还是科技反弹逆袭，我们拭目以待。

张坤大调仓：减持腾讯加仓白酒，2025二季度A股暗流涌动