招商中证白酒基金二季度被增持36.98亿份，创下去年以来最大季度增量，资金抄底热情堪比“抢白菜”。

但同一时间，公募基金却减持贵州茅台超3.61亿股，易方达萧楠、景顺长城刘彦春等大佬集体减仓，散户和机构的操作，彻底分道扬镳了。

一、白酒的冰火两重天：估值触底VS库存压顶

眼下白酒板块的PE-TTM跌到20倍，接近2010年以来的历史低位。 按银河证券的数据，这位置比近十年90%的时候都便宜，股息率还冲上4%，活脱脱像个“高息理财”。

可另一边，行业库存堆成了山。 2024年白酒终端库存周转天数飙到868天，五粮液、国窖1573这些高端货，价格一度崩到600元区间，经销商亏本抛货的微信群里天天刷屏“救救孩子”。

二、定投成了散户的“救命稻草”

有个南京基民自曝操作：白酒基金亏了20%，但每天雷打不动定投50块，消费基金和上证50里还藏着白酒仓位，实际上一半子弹都砸在这儿。

为啥这么狠？ “自动定投才能对抗人性，大涨时不敢追，大跌时不敢买，机器可不管这些！ ”。

这招确实管用。 招商中证白酒的基民，但凡定投超3年的，89%都赚到了钱。 但要是2023年追高酱香概念的那批人，现在可能还亏着30%。

三、基金经理吵翻了：张坤猛加仓，萧楠泼冷水

白酒圈吵得凶的，是易方达两位顶流。张坤二季度狂买255万股五粮液，茅台、泸州老窖占了他四成仓位。 他撂下话：“估值早跌透了，现在就是捡便宜！”。

可萧楠反手就砍茅台仓位，把它从重仓首位踢到第二。 他吐槽直接：“龙头酒企为冲业绩，纵容批价暴跌，品牌都快砸穿了！ ”。

汇添富胡昕炜，泸州老窖一口气砍掉70%持仓。 机构内部的分歧，活脱脱上演了一出“多空对决”。

四、抄底暗藏杀机：三类白酒基金天差地别

你以为白酒基金都一样？ 数据扒开吓一跳：

高纯度“烈酒”：招商中证白酒（161725）押注茅五泸，波动大得像过山车，2020年涨70%，2024年跌30%，只适合心脏强的；

混搭“鸡尾酒”：鹏华酒ETF（512690）掺了啤酒，白酒占80%，去年跌得比纯白酒少15%，扛揍能力翻倍；

稳如“养生茶”：必选消费ETF（159672）只配20%白酒，剩下是伊利、海天这些日常刚需，波动小但爆发力也弱。

五、库存高压下的生死博弈

酒企为了清库存，手段越来越狠。 五粮液搞“终端直配”，绕过经销商直接供货；洋河直接停掉线上供货，就怕价格崩盘。

但低价战已经刹不住车。 拼多多上飞天茅台补贴价杀到1990元，比官方指导价低400多，传统经销商利润压到不足5%。

中小酒企惨。 安徽双轮酒业破产，ST岩石净利润断崖下滑，行业洗牌的血雨腥风，才刚刚开始。

六、政策卡脖子，年轻人不买单

反腐禁酒令直接掐死千元以上白酒的礼品市场，商务宴请量暴跌。 2025年春节白酒销量同比少15%，中高端产品直接崩掉20%。

年轻人？ 更指望不上。 Z世代把白酒叫“父辈饮料”，转头就去买果酒、精酿啤酒，低度酒年增速超10%。 有90后调侃：“茅台？ 那是用来炒的，江小白才是用来喝的”。

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